Рейтинг кредитоспособности ВЕЛЕССТРОЙ повысился до уровня ruBBB


30.05.2017

Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) опубликовало результаты пересмотра рейтинга компании ВЕЛЕССТРОЙ по новой методологии и присвоило рейтинг на уровне ruBBB.

По сравнению с прошлогодней оценкой рейтинг кредитоспособности ВЕЛЕССТРОЙ повысился до уровня ruBBB (что соответствует рейтингу A(I) по ранее применявшейся методологии). Прогноз по рейтингу - стабильный. Ранее у Компании действовал рейтинг А, третий подуровень, со стабильным прогнозом.

К числу основных факторов, оказавших положительное влияние на уровень рейтинга ВЕЛЕССТРОЙ, аналитики агентства относят низкий уровень текущей долговой нагрузки. По состоянию на 30.09.2016 отношение ожидаемых выплат по долгу в течение 12 месяцев, следующих после отчетной даты, к EBITDA за период 30.09.2015-30.09.2016 составило 1,01. Объем краткосрочных долговых обязательств компании на 30.09.2016 включает в себя кредиты на 4,5 млрд руб. сроком погашения до конца 2017 года, а также лизинговые платежи в размере 3 млрд руб. по строительной и специализированной технике, автотранспорту и оборудованию, которые носят критически важный характер для деятельности компании. Показатель EBITDA за период 30.09.2015-30.09.2016 также скорректирован на сумму лизинговых платежей. Отношение CFO за 2015 год к выплатам по долгу в следующие 12 месяцев составило 138%, что свидетельствует о достаточности денежных средств компании от операционной деятельности для покрытия своих краткосрочных долговых обязательств.

«По сравнению с концом 2014 года долг компании сократился почти вдвое, снизившись с 13 млрд руб. до 7 млрд руб. на 30.09.2016. Ранее компания была вынуждена привлекать кредиты для выполнения заказов ОАО «ФСК ЕЭС», что оказывало значимое давление на рейтинговую оценку. Целевой уровень долговой нагрузки на 2017 год оценивается в 2-2,5 млрд руб. Фактическое уменьшение долговых обязательств, а также снижение волатильности операционных денежных потоков определили улучшение рейтинга кредитоспособности компании», - отмечает управляющий директор по корпоративным и суверенным рейтингам RAEX (Эксперт РА) Павел Митрофанов.

Положительное влияние на уровень рейтинга компании оказал высокий уровень прогнозной ликвидности, рассчитанный на горизонте 12 месяцев и равный 1,77 по состоянию на 30.09.2016. Высокое значение фактора в большой степени определяет тот факт, что к 2016 году компании удалось стабилизировать денежные потоки от операционной деятельности на уровне 7 млрд руб. в год. Объем доступной ликвидности за период 30.09.2016-30.09.2017 оценивается аналитиками в 15,7 млрд руб., что включает в себя ожидаемые денежные потоки от операционной деятельности на уровне 11,7 млрд руб., рассчитанные по финансовой модели компании, и скорректированную величину денежных средств на 30.09.2016. Объем использования ликвидности, состоящий из ожидаемых выплат по долгу, лизинговых платежей и инвестиций по приобретению и поддержанию основных средств, составит 8,9 млрд руб.

Аналитики агентства отмечают сильные рыночные и конкурентные позиции компании: ВЕЛЕССТРОЙ входит в число лидеров рынка нефтегазового, промышленного строительства, обладает значительным опытом реализации соответствующих проектов, а его заказчиками являются крупнейшие нефтегазовые и электросетевые компании РФ. Широкая география деятельности и умеренно высокий уровень диверсификации выручки по заказчикам также оказывают поддержку рейтингу. Компания реализует проекты на территории всей России, некоторые из которых имеют федеральное значение. На счету компании выполнение строительно-монтажных работ по таким объектам, как трубопроводная система ВСТО, Балтийская трубопроводная система 1 и 2, Антипинский НПЗ и прочие. В январе 2017 года ПАО «Транснефть» ввело в эксплуатацию магистральные нефтепроводы «Заполярье-Пурпе» и «Куюмба-Тайшет», где ВЕЛЕССТРОЙ выполнял работы на нескольких объектах с 2013 по 2016 год. На 2017 год компания уже заключила договоры на строительство двух линий завода по производству сжиженного природного газа для Южно-Тамбейского месторождения. Все это позволяет говорить о стабильности контрактной базы, что оказывает положительное влияние на рейтинг. Помимо этого, у компании нет зависимости от ключевых подрядчиков и поставщиков.

К положительным факторам аналитики агентства также относят умеренно высокое качество корпоративного управления и риск-менеджмента. Ключевые решения принимаются Общим собранием участников и протоколируются. Управление рисками сосредоточено в отдельных подразделениях компании в зависимости от их компетенций. Основные риски (строительно-монтажные риски, гражданская ответственность, послепусковые гарантийные обязательства в рамках контрактов, автотранспорт и спецтехника) застрахованы в компаниях, имеющих рейтинги надежности A+(III) от RAEX (Эксперт РА) и выше.

Среди факторов, сдерживающих уровень рейтинговой оценки, были выделены невысокие показатели ликвидности: на 30.09.2016 коэффициент абсолютной ликвидности составил 0,02, текущей - 0,62, показатель «стрессовой» ликвидности, рассчитанный как отношение скорректированной величины активов к обязательствам компании, составил 0,79. Для компании характерны невысокие показатели рентабельности: за период 30.09.2015-30.09.2016 рентабельность активов, капитала и продаж по скорректированной чистой прибыли составили 3,1%, 36,1% и 2,1% соответственно, рентабельность продаж по EBITDA - 8,5%. Давление на уровень рейтинга также оказывает умеренно высокий уровень общей долговой нагрузки: отношение долга на 30.09.2016 к EBITDA за период 30.09.2015-30.09.2016 составило 1,89, CFO за 2015 год к долгу - 73,8%.

Сдерживающим фактором является также невысокая динамика профильных для компании рынков. По мнению агентства, рынок инфраструктурного строительства сильно зависит от состояния нефтегазового рынка, в ближайшие годы существенного подъема на рынке нефти и газа не ожидается. Тем не менее, текущие рыночные условия, в целом, соотносятся со стратегическими планами компании.

Источник: http://raexpert.ru/releases/2017/May22b/